秉一投资：2024是争夺“优质资产”的关键一年

2024是争夺“优质资产”的关键一年

作者：陈诗宗（秉一投资）

近年来，中国宏观经济下行压力不断增大。根据官方数据，中国31个省级经济体中，有17个未能达成2023年GDP目标。^①展望2024年，过半地方（18个）的经济增速目标都低于去年或与去年持平，态度趋于保守。受房地产业持续危机、低迷的消费者及商业信心、高企的地方政府债务以及全球增长乏力等因素的拖累，中国经济尚未迎来强劲且持续的反弹。

反者道之动，弱者道之用。财富并不会凭空消失，只会发生转移。虽百业萧条，但与其他行业不同，不良资产管理行业作为逆经济周期的行业迎来难得的战略性机遇。2018年至2023年，我国不良贷款余额持续增长。根据国家金融监督管理总局数据，至2023年四季度末，我国商业银行不良贷款余额3.2万亿元。^②自1999年为解决银行巨额不良资产成立四大AMC以来，我国不良资产处置行业从无到有、从小到大，从“政策性业务”的1.0阶段，迈入“综合化经营与地方资产管理公司崛起”的2.0阶段。^③长期以来，华融、信达不良处置业务内部回报率稳定在15%-20%。但随着行业格局卖方占优以及经济由高增长阶段向高质量增长阶段转变，不良处置的垄断红利和市场红利将逐渐式微，灵活的经营体制和专业的处置能力将成为行业的核心竞争力。^④

在国际经济环境复杂、国内房地产行业的波动等多重因素影响下，鼓励和引导地方AMC发挥化解风险等职能支持实体经济的政策频出，“银保监会62号文”为不良资产行业提供了宽松的业务政策。鼓励加大不良资产收购处置力度，提高处置效率。62号文指出金融AMC要提高对中小金融机构不良资产收购、管理和处置的力度与效率，预示着后续金融AMC将加快收购不良资产的步伐。

“2024是争夺优质资产的关键一年，不良资产管理行业在这一年将迅猛发展。”，秉一投资相关负责人说到。因为：

1. 不良资产管理行业的规模持续扩大。我国商业银行不良贷款余额持续增长，面对日益增长的“出表需求”，不良资产处置规模持续扩大，其中不乏存在大量的被低估的资产，或称为“优质资产”。

2. 资产尽调工具越来越丰富。信息时代，互联网是有记忆的。企业的兴衰发展历程都将在互联网留下痕迹。熟练使用诸如天眼查、信用世界等专业尽调工具，通过线上网搜、线下查档以及干系人访谈等方式进行全方位的竞调，更准确地进行资产评级，找出不良资产中的“漏网之鱼”。

3. 不良资产盘活的方式越来越多样化。从传统处置模式诸如现金清收、债权转让、代位清偿、债务重组，到创新类处置方式包括资产证券化、收益权转让等^⑤，使得资产盘活具有更多的选择，进而缩短处置周期，提高资金效率，获得更多收益。

4.利好不良资产行业的政策越来越多。国家不断出台多项政策，诸如“银保监会62号文”、《非银行金融机构行政许可事项实施办法》等政策来支持AMC公司纾困企业，鼓励从多方面帮助企业脱困解难，盘活资产并化解风险。

5.不良资产管理行业的相关法规逐渐清晰，市场化趋势向好。从最初的国有四大AMC，到各省一家再到各省1+1，在2023年个别省份已有四家AMC，全国已有60余家持牌AMC机构，数量还在逐年增加，民营股东占比也在逐渐提升。

6.不良资产处置数字化转型进程加速。随着信息数字化、数据资产化趋势日益明显推动不良资产处置数字化转型。传统的手动、线下处理模式不仅成本高，而且业务流程普遍存在断点，信息不对称导致关键决策判断可能存在漏洞。通过拥抱AI变革，通过AI工具实现部分业务流程的线上化、自动化处理，可大幅提升清收处置效率与能力。

对于大多数人而言，2024年将是更为困难的一年，但同时也是不良资产管理行业更加繁荣的一年。凝聚优质团队，争夺优质资产将是2024年资管公司的重要任务。作为专业资管公司，秉一投资团队一方面将通过使用与时俱进的尽调工具，以“项目未清，尽调不止”的精神，找到“被低估的资产”并做好项目估值。另一方面将根据不同资产包的特点，以“具体债权，具体决策”的方式，量身定制资产盘活策略，在合适的时机处置资产并获得收益。

截止2023年，秉一投资累计完成60余个资管项目，合作企业资产规模超100亿元。2024年，秉一投资将保持审时度势，踏上不良资产处置浪潮，通过数字化转型，提高资产效率与能力，以“守正出新，行稳致远”的态度，为客户创造更大价值。

引用内容：

①财新网报道《16个省份下调2024年经济增长目标》

②新华网报道《我国商业银行不良贷款率降至1.59%》

③书籍：《尽职调查不良资产处置实务讲解》李国强

④报告：广发证券——不良资产管理行业报告《卖方格局渐成，处置能力成为核心竞争力》

⑤书籍：《掘金之旅：金融不良资产处置十八般武艺》蔡春雷

本文由陈诗宗撰写，版权归属于秉一投资，若转载请注明出处。

秉一投资

2024年3月6日